Финансы

Дж Сакс и Д Коэн рассмотрели

        Дж. Сакс и Д. Коэн рассмотрели проблемы  последствий неплатежеспособности государства.  По их теории риск неплатежа стимулирует страны-заемщики проводить политику, направленную на увеличение кредитоспособности. Они назвали некоторые меры, способствующие снижению риска неплатежа, в том числе реструктуризацию долга при участии МВФ, в частности,  реструктуризацию долга  путем замены краткосрочных заимствований долгосрочными.    

        Группа экономистов ( П. Кругман, М. Обстфельд, Дж. Булов и К. Рогофф)  проанализировали   положительные и отрицательные стороны сокращения  долга путем выкупа  его самим должником   по рыночным ценам.  Авторы пришли к выводу, что это приведет  к переплате долга, так как сокращение его формального объема сможет быть меньше, чем повышение  в результате этого его рыночной стоимости. Кроме того, при выкупе долга нарушается принцип преимущественного права отдельных кредиторов на получение свободных средств должника, которые тот тратит на выкуп долга.  Таким образом, делается вывод, что такой способ уменьшения  долгового бремени может быть эффективным, если это происходит  по согласованию с кредиторами, соглашающимися на выкуп долга по сниженной цене должником. В этом случае уровень выкупа долга не имеет никаких последствий, так как потери от неполучения  полной суммы долга будут компенсироваться увеличением будущих выплат держателям этих обязательств. Если же ожидаемая отдача от инвестиций выше, чем от выкупа  долга, предпочтение должно быть отдано инвестициям.   То же самое происходит, если должник использует для выкупа долга не свои средства, а ресурсы третьей стороны. В этом случае его выигрыш  будет меньше суммы, предоставленной должнику «сторонним  спонсором», а разницу получат кредиторы.

назад          далее