Финансы

По мнению П Кругмана и

         По мнению П.Кругмана и М.Обстфельда, страна-должник извлекла бы больше  пользы, потратив полученные в дар средства не на выкуп своих долговых обязательств, а на увеличение, например, импорта потребительских товаров.

Известный американский финансист Дж. Сороссформулировал  теорию взаимоотношений кредиторов и должников и назвал ее теорией рефлексивности. На основании анализа истории внешних задолженностей Сорос сделал вывод, что между  кредиторами и странами-должниками существует  множество рефлексивных  взаимосвязей. С одной стороны, кредиторы  используют  коэффициенты покрытия  задолженностей для оценки кредитоспособности стран-заемщиков; с другой - и экспорт, и ВНП во многих аспектах зависят от объема международных займов.Важнейшим   моментом этой теории является тот факт, что  коэффициент  покрытия измеряет лишь способность, а не готовность  стран-должников выплачивать займы, которая не всегда учитывается  рыночными   теориями регулирования  внешнего долга. Эта готовность выражается не выплатами по долговым обязательствам, а нетто-объемом переводимых  в счет долга средств, который может быть  определен как разность между  средствами, выплачиваемыми  в счет обслуживания займов, и  объемами вновь поступающих кредитов.

   Как отмечают А. Вавилов и Е. Ковалишин  важным аспектом управления  долгом является секьюритизация, основной идеей которой является выпуск новых долговых обязательств,  обмениваемых на старый долг или их продажа. В случае продажи полученные средства направляются на выкуп старых обязательств.  Новые бумаги могут обеспечить заемщику более выгодные условия обслуживания долга. Если же их рыночная цена будет выше, чем у старых бумаг, они станут привлекательны и для кредитора. Секьюритизация также позволяет преодолеть некоторые контрактные ограничения кредитных займов, обеспечивая свободную продажу долговых обязательств на вторичных рынках.     Важным  условием осуществления секьюритизации является обеспечение приоритетности новых долговых бумаг по отношению к старым долгам, что подразумевает ее обязательную реализацию  на добровольной основе. В противном случае ожидаемые платежи по старому долгу окажутся эквивалентны платежам по новому долгу, который будет торговаться с тем же дисконтом, что и существующий, и снижение долгового бремени не произойдет.    

назад          далее