Финансы

Затем после получения

Затем, после получения определенного количества передаточных надписей, они могут продаваться любому юридическому лицу, т.е. поступают на открытый рынок как государственные ценные бумаги с высоким уровнем доходности. В 1995 году доходность по ним достигала от 220 до 350 процентов годовых. Наиболее важным фактором, который влиял на доходность КО дальних серий, являлась перспектива получения по ним налоговых освобождений. Схема, по которой крупные предприятия добивались освобождений, обычно следующая: в уполномоченный депозитарий подается заявление с просьбой о погашении КО налоговыми освобождениями. После того, как это заявление визируется, оно может выступать в качестве налогового освобождения.

Кроме того, что КО соединяли в себе свойства многих финансовых инструментов, в их обращении участвовало большое  количество субъектов российской экономики. Прежде всего, заинтересованной стороной здесь выступало государство, так как оно получило возможность отсрочить свои выплаты по долгам бюджета. Кроме того, оказалось возможным более равномерно разнести по времени выплаты бюджета. При правильном графике погашения КО и управлении их сроками, с учетом колебаний в бюджетных поступлениях, можно было бы избежать волн дестабилизации финансовой сферы.

Выигравшей стороной в работе с казначейскими обязательствами являются также банки-депозитарии. За обслуживание КО (депозитарное и расчетное) они получали от Минфина соответственно 1 и 2 % годовых от номинала серии. Если умножить эти проценты на объемы эмиссии КО, то можно понять, что затраты банков вполне окупались, т.к. речь идет о триллионах рублей.

Самыми крупными конечными держателями КО являлись предприятия топливно-энергетического комплекса. В Программе стабилизации экономики (июнь 1998 г.) указывалось, что расчеты «живыми» деньгами с потребителями внутри России составили:

назад          далее